纺织行业:看好棉纺织产业链2015年的恢复

影响棉价波动的三因素,供原发性癫痫需、政策、资金,在2015 年均有所变化:棉花政策改为直补后,2014 年至今棉价已下跌30%;2011-2013 年连续三个年度的棉花收储后癫痫病的饮食,目前国内的储备棉规模在1000 多万吨,处于历史天量的水平,考虑到我国一年漯河市哪家医院最能够有效治疗癫痫病的棉花需求量在650 万吨-750 万吨,预计2015 年将处于“供给明显大于需求”的状态;随着棉价逼近历史底部位置,业内企业或将放大棉花采购的规模。

棉价下跌影响企业短期业绩:由于客户下单谨慎,棉纺织企业的毛利率提升将遇到一定阻力,订单量、毛利率的压力对棉纺织企业2014 年3、4 季度的业绩带来一定的压制作用。

我们看好棉纺织产业链2015 年的恢复:受国内用棉成本支撑、托底政策预期及内外棉价差维持在1500-2000 元/吨的合理区间三大因素影响,结合当前棉价,预计2015 年国内棉价将在低位窄幅波动,区间为13000-13500 元/吨,基本已处于2005-2008 年间相对平稳的历史低位。2015 年下游集中补库存需求将带动产业链的恢复性增长;此外,根据历史经验,棉价波动对国内棉花的供需、企业的库存规模庆阳治癫痫病专业的医院,均有明显的周期性影响,预计业内企业随着棉价历史性底部的到来,存在额外采购原材料的动力,进一步放大业绩增速。

中期来看,棉纺织企业自2010 年以来的高成本困境,有望于2015 年开始反转:2010 年以来,棉纺织企业面临不断攀升的高成本困境,随着人力成本开始自然增长、环保成本见顶、主要原材料棉花价格下降,棉纺织企业有望在2015 年迎来困境反转,提升国际竞争力。且经历前期的行业整合,规模较小、经营实力相对较弱的企业退出市场竞争,行业集中度有望整体提升,订单等资源向龙头企业聚集后,预计将明显提高龙头纺企的市占率。

行业“增持”评级,推荐华孚色纺、百隆东方、鲁泰A。

主要不确定因素:海外市场的需求不达预期,棉价下行速度过于缓慢。